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1.甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年,甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如

2021-04-25   

1.甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年,甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn),需要新購(gòu)置成本為10000000元的設(shè)備一臺(tái),稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年,采用直線法計(jì)提折舊,預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末,該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為1000000元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為600000元(不含折舊費(fèi)),變動(dòng)成本為200元/盒。另,新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營(yíng)運(yùn)資金3000000元。凈營(yíng)運(yùn)資金于第5年年末全額收回。

新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)年銷售量為50000盒,銷售價(jià)格為300元/盒。同時(shí),由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量減少545000元。

新產(chǎn)品P-Ⅱ項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4:6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變),債務(wù)融資成本為8%(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入在每年年末取得。

要求:

(1)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。

(2)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。

(3)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。

正確答案:

(1)權(quán)益資本成本:4%+1.4×(9%-4%)=11%加權(quán)平均資本成本:0.4×8%×(1-25%)+0.6×11%=9%所以適用折現(xiàn)率為9%(2)初始現(xiàn)金流量:10000000+3000000=13000000(元)第五年末賬面價(jià)值為:10000000×5%=500000(元)所以 變現(xiàn)相關(guān)流量為:1000000+(500000-1000000)×25%=875000(元)每年折舊為:10000000×0.95/5=1900000所以,第5年現(xiàn)金流量?jī)纛~為:50000×300×(1-25%)-(600

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